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제  목 [설명자료]한국석유공사, NARL 매각결과(14.11.14) 조회수 16501
성명 총괄관리자 등록일 2014-11-20
첨부파일 [설명자료]한국석유공사, NARL 매각결과(14.11.14).hwp : 167KB [설명자료]한국석유공사, NARL 매각결과(14.11.14).hwp : 167KB

캐나다 정유공장(NARL) 매각관련 설명자료

 

1. 개요

공사가 2009년 하베스트사 인수시 동반인수한 캐나다 NARL 정유공장의 매각추진을 완결하고 동 주요내용을 보고함

 

※ 단, 원유재고 및 운전자본 정산이 현재 진행중이여서 매각대금 등은 추정치를 반영하였으며, 최종 확정시까지 1개월 정도 소요될 예정임

 

2. 매각사유

 

2009년 하베스트사 인수시, 계약상대방의 상류부문 분리매각 입장 철회로 정유부문 인수

 

지리적 여건으로 인한 경제적 원유 확보가 어려우며, 역마진이 발생하는 고유황중유 비중, 신재생연료 혼합부담금(RINS) 급등 등으로 수익성 개선 한계 존재

유사한 상황에 처한 다수의 정유공장(Port Reading, Dartmouth 등)들이 고가수입원유, 운영비 과다 및 저고도화로 인한 실적부진으로 매각/폐쇄, 터미널 전환 등 진행 중

 

정제마진 악화 등 대내외적 시장상황 악화로 손실이 발생하였으며, 추가 손실을 방지하기 위해 매각 결정

- 인수 후 '14.9월까지 당기순손실 1,481백만불(영업손실 및 자산손상 등 포함) 발생

(단위 : C$ 백만불)

구 분

2010년

2011년

2012년

2013년

2014.9월

매출액

2,950

3,239

4,752

4,417

3,111

18,469

영업이익(손실)

(95)

(141)

(142)

(234)

(35)

(647)

당기순손실

(96)

(106)

(629)*

(634)*

(16)

(1,481)

※ 자산 손상 차손 비용 인식 : ‘12년(563백만불), ’13년(459백만불)

전문기관 진단용역 결과

 

- (P&G) NARL 자체노력만으로는 단기에 실적 개선이 불확실하므로 자본투자 최소화를 통한 경영개선을 모색하되 적정한 인수자 출현시 매각추진 권고

 

- (SK에너지) 지속적 운영을 위해서는 대규모 자본 투입이 필요하며, 향후 개선 가능성도 불확실

 

3. 매각추진 경위

 

인수 후 지속적인 운영손실로 ‘12년 9월부터 NARL 합리화 전략을 수립하여 매각 추진

 

‘12. 9월 : 공사 이사회 NARL 운영 현황 및 향후대책 보고

- 보고사항 : 외부전문회사 투자유치 등 자구노력을 선추진하되, 여의치 않을 경우 NARL 매각 추진

 

‘12. 11월 : 하베스트에서 NARL Strategy Committee 구성

- 목적 : NARL 진단용역(Purvin&Gertz) 실시 및 향후 전략방향 검토

 

‘13. 5월 : NARL Strategy Committee 매각작업 개시 제안

- 매각자문사(도이치뱅크) 선정 후 잠재적 매수자 발굴 등 매각작업 개시

 

‘13. 9월 : 잠재적매수자와 CA(비밀준수계약) 체결 및 마케팅 자료 배포

 

‘13. 10월 : 예비제안서 수령(13개사)

 

‘13.12~’14.1월 : 최종 제안서 접수(5개사)

- 전체매각(2개사), 터미널 전환(1개사), 내수마케팅 매각(2개사)

‘14. 3월 : 제안서 제출회사와 개별 협상 및 주정부 환경복구 책임 면제 합의(계속운영 조건)

 

‘14. 7.24 : 공사 이사회 NARL 매각진행현황 보고

 

‘14. 7.29 : 하베스트사 NARL 매각(안) 의결

- 가장 유리한 조건을 제시한 SilverRange와 매매계약체결 승인

 

‘14. 8. 1 : 매매계약(PSA) 체결

 

‘14. 9. 5 : 하베스트사 매매계약체결 대외공개

- 사유 : 미국채권 발행으로 매매계약체결 등 중요 사항 공시가 필요하며, 보험갱신 등 거래완결 작업 과정에서 NARL 임직원 개입이 불가피하다고 판단

 

‘14. 11. 13 : 매각거래완결(Closing, 캐나다 현지시간 자정)

 

4. 외부전문기관(Aegis) 가치평가 결과

평가목적 : P&G 및 SK보고서를 통해 출구전략 일환으로 매각의 필요성이 제기되었으며, Aegis를 통해 정확한 매각가치 및 상황별(정유공장 폐쇄, 내수마케팅매각, 터미널전환 등) 평가가치 검토

 

평가 및 제안내용

- 초기 대규모 자본투자(CAPEX)로 인해 모든 옵션(Shutdown, 폐쇄, 부분매각 등)에서 (-)가치로 평가

 

- NARL 전체지분에 대한 신뢰할만한 입찰 제안이 있을 경우 우선적으로 매각 추진

 

- 매각가치평가

현금흐름할인법(DCF) 평가 : C$ 148백만불 (할인율 15%)

 

공사는 Aegis 평가보고서 제안을 토대로 공장 폐쇄시 종업원 해고, 환경복구비용 발생, 완전폐쇄까지 2~3년간의 장시간이 소요되는 점 등을 고려 매각결정

 

5. 매각조건 및 재무적 영향

 

□ 매각조건

 

매수자 : SilverRange(미국계 상업은행)

SilverRange는 BP와 원유도입/제품판매계약(Toll Arrangement)체결

 

매각대상자산 : NARL 주식 및 금전채권(Newco Note) 전부

 

매각대금 : C$ 97.3백만불

원유재고 및 순운전자본 정산금액은 거래완결 후 1달정도 추가 조정 필요

정산금액(재고정산/정산합의금/연금정산 등) 반영시 순현금효과는 약 35백만불

 

거래완결일(11.13일) 이후 NARL에 대한 모든 권리․의무는 매수자에게 이전

(단, 원유재고 및 운전자본 정산은 거래완결 후 일정기간이내 확정)

 

□ 재무적 영향

 

인수 이후 총 추정손실 : C$ 1,552백만불

- 매입가격, 자산손상, 이연법인세 이전효과 및 매각손실을 모두 포함한 손실 규모

 

- 이연법인세 이전 효과(‘14년)

Silver Range와 협상을 통해 NARL이 보유한 Tax Pool(약 10억불)을 하베스트에 이전함에 따라, 하베스트는 2.5억불의 수익 인식

 

※ Tax Pool : 향후 하베스트 과세소득 발생시 NARL로부터 이전된 Tax Pool을 공제받음으로써 법인세 절감 가능

 

 

6. 매각의의 및 향후전망

 

□ NARL 매각이후 하베스트사 전망

 

인수당시 상류자산 가치는 C$28억불이였으나 ‘13년말기준 가치 평가시 약 C$33억불로 상승(GLJ, 외부전문기관평가)

 

- 향후 국내외 투자유치를 통한 미개발지역 조기개발로 자산가치를 증대하여 NARL 손실을 만회토록 노력

 

NARL의 지속적인 운영손실로 하베스트 재무실적에 부정적인 영향을 준 바, NARL 매각이 완료되면 상류부분 집중투자로 재무실적 개선 기대

- 매장량 증대 및 재무실적 개선 전망(‘15년 ⇒ ’18년)

매장량 증가

영업이익 증가

차입금 감소

457 ⇒ 472백만배럴

C$62 ⇒ C$132백만불

C$23 ⇒ C$18억불

 

※ NARL 매각 이후 투자비 회수전망

 

- 상․하류 전체 투자비(41억불) 회수시점 : 2024년(향후 10년 후)

- NARL 손실(15억불) 회수시점 : 2021년(향후 7년 후)

 

 

 

[ 참고자료 ] NARL 소유주 및 매매가액 변동내역

 

 

 

1973년: 시설완공(Shaheen Natural Resources Company 소유)

- 1976년 Oil Shock 기간 파산보호 신청 ⇒ 가동중단

 

1980년: 캐나다 국영석유사 Petro-Canada 인수(인수가액 0.1억불), 인수후 미가동

 

1986년: Cumberland Farms Ltd.에 재매각(인수가액 1불)

 

ㅇ 1994년: Vitol사 NARL 인수(인수가액 미확인),

⇒ 시설확장, 보수, 성능개선 등 6억불 투자로 공장정상화

 

ㅇ 2006년: Harvest Energy사 NARL 인수(인수가액 16억불)

 

ㅇ 2009년말 : 공사가 Harvest Energy사 인수시 NARL 동반 인수

(인수가액 Harvest 상·하류 포함 40.7억불, 하류 9.3억불)

 

[첨부] 미국 동부 정제시황 추이

 

ㅇ 개요

- 미국 동부(New York Harbor, NYH) 정제시황 추이를 분석

* NARL 정유공장 정제마진은 미국 동부 정제시황과 연동

 

- NYH 정제시황은 정유업 황금기(‘04년~’07년) 이후 유가가 급등·락했던08년부터 침체되어 NARL을 매입한 '10년 이후 마진악화 심화

* 단, ‘12년에만 정제시설 폐쇄에 따른 석유제품 공급차질 발생으로 마진 일부 개선

 

미국 동부 정제시황

 

- NYH 정제시황(명목)은 ‘07년 이전 $3~4/B 수준에서 ‘11년 이후에는 역마진이 발생할 정도로 악화

* 단, ‘12년에만 정제시설 폐쇄로 석유제품 공급 차질이 발생하여 예외적으로 $2.3/B까지 개선

 

Refining Margins

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

NYH Brent Cracking $/bbl (실질, 2014$)

4.3

4.6

5.2

3.4

4.6

1.8

1.5

1.5

-1.2

2.4

-0.0

-0.5

NYH Brent Cracking $/bbl (명목)

3.4

3.6

4.3

2.9

4.0

1.6

1.3

1.3

-1.2

2.3

-0.0

-0.5

  

Source: Wood Mackenzie

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